头部企业增长，腰部企业分化，这是今年上半年白酒上市公司呈现的业绩情况。

　　据南都湾财社-酒水新消费指数课题记者此前报道，今年上半年大部分白酒上市公司均实现营收净利或营收的增长，从贵州茅台持续创新高，到山西汾酒和泸州老窖持续向“行业第三”冲击，再到“新秀”珍酒李渡交出不俗成绩等，今年白酒半年报呈现出“繁荣”景象。

　　在白酒存量博弈持续的大背景下，“量少价升”是当下发展趋势，而中高端产品在业绩中的占比和增长情况，则是对企业“地位”起到至关重要的作用。不过在今年渠道库存较高的大背景下，相关企业也不得不提高费用投入，加快渠道库存清理。

　　产品决定企业业绩

　　前六酒企中高端产品占比超七成　　

　　根据国家统计局数据显示，今年1至7月，白酒累计产量为236.7万千升，同比下降13.3%，在生产规模下降(其中包含调香白酒不归白酒进行统计等)，意味着消费规模也正在下降，但与之相对的，白酒的收入和利润正逐年递增，而这20家白酒上市公司中，绝大部分企业呈现这种发展趋势。这也意味着，产品结构持续向上和品牌高端化是近年白酒行业发展的关键路径。对于酒企而言，持续增加中高端产品在产品结构中的比重，自然是当下最主要的工作。

　　南都湾财社记者梳理半年报数据后发现，20家上市白酒公司中，有10家披露了中高端白酒的占比情况。其中，中高端产品占比最高的为泸州老窖，比例为89%；其后洋河股份和贵州茅台占比排第二和第三，分别为87%和85%。

　　据南都湾财社记者了解，每家白酒企业对中高端产品并没有统一的价位基准，例如贵州茅台的中高端产品(实际上无中端)为建议零售价1499元/瓶的飞天茅台，而今世缘的中高端则是300元/瓶以上的特A+类产品。

　　这种没有基准的价位标准，让公众看企业业绩也存在一定“疑惑”。例如山西汾酒和泸州老窖，这两家公司的中高端产品占比分别为74%和89%，不过山西汾酒在今年上半年营收排名第四，泸州老窖上半年净利润排第四。

　　但不论每家酒企对中高端产品定价如何，中高端白酒的增长与否，决定了企业的业绩表现。南都湾财社记者留意到，中高端产品的增长情况基本决定了企业上半年业绩。从中高端产品增幅数据来看，古井贡酒的同比增幅最大，达到30.67%；酒鬼酒则是同比下跌39.22%，成为10家披露数据酒企中唯一一家下滑的企业，这也使得酒鬼酒今年上半年营收和净利润双降。

　　中高端产品成为酒企的业绩主力，这也是白酒市场“马太效应”的体现，白酒消费正持续往高端化和头部化进行集中，因此白酒企业公司正加大相关产品的市场布局。对于渠道商而言，高端产品具有品牌背书等效应，抗风险能力也相对较强，因此成为不少经销商和渠道商重点推广的对象。

　　但南都湾财社记者也注意到，虽然今年年初白酒消费场景得到重构，消费市场出现相应增长，但是由于商务宴请等恢复速度不及预期等，导致高端白酒产品出现渠道库存高，价格倒挂等情况，消费端的表现反而不及大众价位的产品，这一情况也使得包括茅台等头部上市公司在开发和推出价格下沉的产品，其他白酒企业则重新关注和加强大众价格带的布局。

　　在业界看来，中高端产品是白酒企业的“基本面”，也是持续增长的动力所在，因此有券商对于高端酒的后市表现看好。方正证券研报认为，高端酒整体表现较强韧性，次高端库存持续消化，彰显显著分化性。分场景看，商务宴请等场景复苏节奏偏缓，待经济复苏持续刺激，宴席及自饮场景率先恢复带动动销基本面改善，板块维持稳健增长，盈利能力整体向好。

　　酒企销售费用投入持续增加

　　七家费用增幅“跑赢”营收增长　　

　　当然，中高端白酒要在市场上销售流通，自然也离不开销售费用的投入。据南都湾财社记者统计，今年上半年20家上市酒企合计已花去202.35亿元左右的销售费用，这些费用大部分支出，主要还是用于产品的市场推广。

　　南都湾财社记者留意到，今年上半年销售费用投入前五的酒企，分别为五粮液、古井贡酒、洋河股份、贵州茅台和山西汾酒，投入金额在17亿元以上，但从销售费用营收比来看，排名前五的则是岩石股份(上海贵酒)、水井坊、老白干酒、酒鬼酒和古井贡酒。

　　据了解，销售费用投入是投资者衡量公司基本面的指标之一，在白酒行业中，即使是头部企业，相关费用投入少有可能被其他投入多的同行抢占市场，投入过多则是被认为有“广告酒”的嫌疑。因此如何将费用控制在合理范围内，对于酒企也是一项考验。

　　一般而言，销售费用增幅不高于营收增幅，是判断酒企增长质量的重要维度之一，南都湾财社记者统计后了解到，7家白酒企业销售费用的增幅高于营收增幅，其中最高者为岩石股份，销售费用同比增加97.31%，但营收增速同比增加69.73%；与此同时，山西汾酒、金种子酒和皇台酒业，销售费用同比减少，但营收却同比增加；而酒鬼酒和水井坊，则是销售费用和营收增幅均双降。

　　据南都湾财社记者了解，由于上半年白酒在渠道库存相对较高，因此销售费用主要用于品牌推广和促销补贴等活动。例如销售费用增幅最大的岩石股份，其费用主要用于多项综艺节目冠名，又如今年冲百亿的今世缘，其大幅增加的销售费用中，促销兑奖费用大增超200%。

　　业界分析认为，目前多家白酒企业为稳定市场，正持续不断进行投入，而销售费用投入持续增加，或在当下有利于企业优化渠道库存拉动销售等，对于下半年即将到来的“中秋-国庆”白酒旺季起到积极作用。

　　在酒企业绩持续增长的情况下，今年上半年经销商对白酒企业又是持怎样的态度?南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续进行报道。　南都湾财社记者　贝贝　王静娟