21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道

近日，五大上市险企均完成半年报披露。从总投资收益率看，除中国平安外，各公司均出现下滑，而净投资收益率则出现普降。对于投资收益下降的原因，部分险企认为是今年上半年A股市场表现疲弱，拖累了投资。

根据同花顺统计，截至二季度末险资共计现身491只个股半年报前十大流通股东名单，合计持股775.6万股，市值合计1.2万亿元。虽然上半年表现不振，不过近期随着各种利好纷至而来，A股市场有望重拾升势，险资认为目前是布局A股的好时机。

五大险企投资收益率普降

具体来看，总投资收益呈现“三升两降”格局。中国平安实现总投资收益796.39亿元，同比增长41.6%，涨幅最高；中国太保实现总投资收益382.49亿元，同比增长4.1%；新华保险实现总投资收益218.99亿元，同比增长1.5%；中国人保实现总投资收益314.86亿元，同比下降2.6%；中国人寿实现总投资收益876.01亿元，同比下降11.1%。

在总投资收益率方面，上半年，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险总投资收益率分别为3.41%、3.4%、2%、4.9%、3.7%，较去年同期分别下降0.8个百分点、上升0.4个百分点、下降0.1个百分点、下降0.4个百分点、下降0.5个百分点。而包含现金及现金等价物、定期存款、债权型投资等固定收益的净投资收益率全部下滑。

对于上半年净利润同比下降的原因，中国人寿解释称，净投资收益同比减少、净投资收益率下滑是受新增配置收益率及权益类品种分红下降影响；新华保险首席财务官杨征表示，资本市场股票市场的波动，所以今年上半年公司的总投资收益和净投资收益是有所下降的。据测算，上述5家险企2023年上半年合计投资收益同比减少约26.84%。

根据同花顺数据显示，截至二季度末，险资共计现身491只个股半年报前十大流通股东名单，合计持股775.6万股，市值合计1.2万亿元。

从持股的绝对市值来看，金融股依然是保险的基本盘，前十大重仓股中有7席来自金融板块，前五大总仓股则全是金融股。持股市值最高的个股是中国人寿，中国人寿保险（集团）公司合计持有193.2亿股，市值高达6755.5亿元。此外平安银行、兴业银行、浦发银行和招生银行的持股市值，截至二季度末也都超过370亿元；另有长江电力、金地集团、保利发展等持股市值超过百亿元。其中，金地集团的持股险资数量最高，有3家，包括中国人寿、华夏人寿、富德生命人寿等。

持股比例方面，除了中国人寿和平安银行之外，险资对南玻A、金地集团和金融街的持股比例居前，均占流通盘30%以上，这3股均为房地产链相关。其中，金地集团和金融街直接为房地产开发商，南玻A则属于建筑装饰行业，主营玻璃制造。险资还持有多只地产股，对华夏幸福、华侨城A、保利发展的持股比例较为靠前。此外，险资还对部分白酒股保有持仓，但比例较小，山西汾酒、泸州老窖、五粮液的险资持股占比均不足1%。

从持仓变动来看，中国人寿二季度新进中国电信7.83亿股，持股比例来到4%，同时增持招商蛇口7071.77万股；国华人寿新进广汇汽车5084.78万股。增持方面，太平人寿增持浙商银行9.22亿股，同时民生人寿减持3463.22万股，最新持股量16.9亿股；长城人寿增持浙江交科1.09亿股，最新持股量1.73亿股。减持方面，工商银行遭到险资超8亿股的大幅减持，中国银行、邮储银行减持量也均在3亿股以上。

下半年投资机会大于风险

虽然A股上半年表现疲弱，一定程度上拖累了保险的业绩，但是近日随着减半征收印花税、收紧IPO节奏、进一步规范减持行为、降低融资保证金比例等一系列政策齐出，A股市场出现明显的企稳迹象，有望为险企下半年资产端表现提供有力支撑。

中金公司分析师姚泽宇近期重申保险业各细分领域的基本面仍处于U型底部，后续继续向上概率较高、空间较大，过去一段时间市场对于经济的悲观预期对板块股价表现带来强力压制，随着中共中央政治局会议释放一系列积极信号，对于资产端的悲观预期有望得以改善，预计行业有望乘势而上、回归估值修复。

东莞证券发布研究报告认为，本轮活跃资本市场“组合拳”有助于推动权益市场回暖，险企投资收益有望直接受益。

与此同时，险企也看好未来权益市场表现。“当前，无论是A股还是港股市场，从估值层面来看，都处于历史低位。”中国太保资产总经理余荣权说，股票市场具有长期配置的吸引力，政策面积极叠加低利率市场环境，现在是投资优质上市公司股票的时机，对此保持积极的态度。

中国人寿副总裁刘晖在业绩说明会上表示，下半年随着稳定经济增长、活跃资本市场相关政策的出台，经济有望持续恢复，市场信心逐步改善。总体来看，下半年A股市场机会大于风险，具备长期投资价值。

人保资管执行董事、副总裁黄本尧表示，对于A股市场后续走势持谨慎乐观的判断。

8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议提出，在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。

中信证券明明团队认为，险资投资偏好是大市值、稳收益、高分红。保险资金偏好大市值、估值较低、业绩稳健的标的，其持仓品种具有明显的高分红特点。

明明团队表示，保险资金提升权益资产投资规模有较大的必要性，一是对标海外水平仍有较大差距，二是广谱利率下行的背景下固收类资产的收益贡献边际递减；从板块配置角度，目前保险资金权益投资仍集中于金融板块，对实体经济的支持力度有待进一步提升；需正视保险资金存在的短期负债约束和长期价值投资理念间的冲突，监管部门应加快推进部分中长期资金内部考核机制和会计处理规则的优化；预计未来保险资金通过FOF、指数ETF等工具开展权益投资的规模或持续上升，板块上或逐步向中特估和信创领域倾斜。