债券熊市眼下似乎还没有结束。美国火热的经济和劳动力市场，迫使投资者正视美联储“更高更长”的货币政策前景，数月来，美债价格持续暴跌，本周基准十年期美债更是自2007年来首次突破5%心理关口。

但大胆的资管机构已经开始谋划更远的未来。据媒体报道，包括先锋、Pimco、贝莱德在内的大型机构都在抄底美债，押注美国经济即将放缓，债券市场的阵痛已经接近尾声。

本周公布的数据显示，三季度美国GDP年化增长率为4.9%。但许多投资者相信，飙升的债券收益率已经推高了借贷成本，美国经济不可能继续维持高速增长。等到经济大盘放缓，就是债券触底反弹的时刻。

就在年初，美国债市刚刚遭遇四十年一遇的熊市。自4月一连串地区性银行倒闭引发信贷紧缩和经济衰退预警以来，彭博美国国债指数一路下跌。与此同时，10年期国债收益率从4月份的3.25%低点飙升至5%以上。

5%左右的债息为投资者提供了自2007年以来最高的债券收入来源，有助于债券和股票竞争。使投资组合在风险资产承压时更具弹性。

Pendal Group收益策略主管Amy Xie Patrick对媒体表示，鉴于目前的收益率，她看好债券。她认为，通胀和经济增长再次加速的可能性不大。

债券巨头 Pimco 的投资组合经理Mike Cudzil也对媒体表示：

“收益率上升最终会减缓经济增长。我们已经做好准备，一旦经济开始放缓，就是胜利的时刻。”

今年，分析师和经济学家全年都在预期经济衰退，但经济放缓一直没有出现。无情上升的收益率，惩罚了那些押注 2023 年将是“债券年”的固收投资者。

但随着基准美债收益率冲上5%，债券反弹的信心开始蔓延。EPFR数据显示，在截至10月25日的七天内，每周流入美国长期主权债务基金的资金达到57亿美元，创下历史最高纪录。

长期国债是传统的避风港资产，在市场波动和地缘政治不稳定的时刻，买入债券通常被视为安全的选择。

先锋国际固定收益部门主管 Ales Koutny 认为，从纯风险回报的角度来看，配置债券，是有意义的选择：

“我认为，目前债券的关键在于，当经济消息真正转向时，比如 3 月份硅谷银行动荡或经济衰退时，只有债券才能真正保护你的资本。”。