碧桂园还能撑多久？

曾经和恒大一起雄踞榜首前两位的碧桂园，现在几乎和恒大成了“难兄难弟”。

约1.36万亿的债务，让碧桂园紧随恒大之后，成为负债第二大的民营房企。

除此之外，大量待交付的房屋，也是碧桂园头顶的一颗大雷。

今年3月，碧桂园的创始人杨国强宣告退休，将公司完全交给了“二小姐”杨惠妍。

危局之中，杨国强急流勇退，是考验接班人的成色，还是规避即将到来的风险，这个问题我们没有答案。

但可以确定的是，杨惠妍已经迎来关键一战，这也将直接决定，碧桂园这家昔日的“宇宙第一房企”，是会步恒大后尘，还是会涅槃重生？

业绩下滑，下滑，再下滑

与大多数头部民营开发商不同，碧桂园和恒大，是唯二在三四线城市广泛布局的两大开发商。

尤其碧桂园，本身就是从三四线城市发家，在长期的发展过程中，重心一直放在三四线城市。

过去棚改货币化，让碧桂园在三四线城市赚得盆满钵满，一度稳坐销售排行榜老大的交椅。

然而地产行业进入寒冬之后，三四线城市的地产市场，比一二线城市的市场明显更加寒冷。

三四线城市居民消费力有限，人口被省会城市和一二线城市虹吸，新生儿数量下降等，多重因素让碧桂园招架困难。

根据碧桂园发布的销售数据显示，碧桂园一线城市的销售量仅占3%，二线城市仅占28%，三线及以下的城市占比高达69%。

如此重仓三四线城市，无疑让碧桂园的业绩一跌再跌。

据碧桂园的公告，今年1到9月，碧桂园销售金额仅为1549.8亿元，同比同比下降43.9%，较2021年同比下降65.4%。

9月，碧桂园仅仅卖了61.7亿元，这已经是连续第6个月销量环比下滑了，同比下降了80.7%，较2021年下降86.5%。

要知道，“金九银十”是地产行业传统的销售旺季，大部分房企下半年的业绩，基本就指望着这两个月。

但是碧桂园9月的业绩却告诉大家，公司依旧在艰难的寻底过程中，底部究竟在哪里，目前还不知道。

不做恒大，坚决保交楼

与恒大不同的是，碧桂园在保交楼这件事儿上，的确做到了全力以赴。

公告显示，碧桂园去年完成了大约70万套的发房子的交付，今年截至目前完成了超过38万套房子的交付，大约还有32万套房子要交。

两年一共140万多套房子交付，这个成绩单，对上对下都算是说得过去。

再看看许老板，“保交楼”的口号喊得震天响，但是工地上却屡屡被人爆出是“表演式”复工。

这也不奇怪，许老板整天尽琢磨着如何把钱转到海外，哪有时间精力去管什么保交楼，就算要管，没有真金白银的投入也是假的。

根据恒大集团的公告，截至今年上半年，恒大2年累计保交楼约42万套，其中去年交了30万套，今年上半年12万套。

很明显，恒大交楼的速度在越来越慢，而根据恒大的财报，其欠业主未交的房子，价值超过了7000亿元，据估算一共超过了160万套。

许老板深知这颗雷基本无解，但是表面上还要把“保交楼”作为免死金牌，直到今年8月。

先是和发妻丁玉梅女士完成“技术性”离婚，然后被证监会立案调查。紧接着和境外债权人的谈判无限搁置。

种种迹象表明，许老板的小算盘，一直就没想着交楼这件事儿。

高层对许老板的忍耐是有限的，既然你自己不想体面，那自然会有别人帮你体面。

于是许老板喜提银手镯套餐，恒大一众高管和许老板的小儿子，也一起进去做了狱友。

与恒大对比就可以看出，在保交楼这件事儿上，杨氏父女头脑非常清醒，尽管手中现金紧张，但是还是全力以赴保交楼。

首先，碧桂园趁着国家放松融资端的限制，尽快申请保交楼专项贷款，为自己争取尽可能多的空间。

其次，碧桂园账户上现金比恒大还是充裕很多，在2022年底，碧桂园尚有1475亿元现金。

虽然比起债务来说这点钱远远不够，但是碧桂园提前把保交楼的钱截留下来，延缓支付供应商和境内外金融机构的贷款。

很明显，杨氏父女还是知道轻重的。

孙宏斌的路，或是杨惠妍唯一的路

10月，融创境外债务重组成功的消息，给阴霾密布的国内地产市场一丝久违的光亮。

孙宏斌的路，给众多内地港股上市的房企打了个样。

2023年1月，融创160亿元的境内债展期通过，4月13日融创股票复牌，9月融创境外债重组方案获得高票通过。

10月5日，香港法院批准融创境外债重组方案，融创债务重组划上句号。

融创的股价也从低位逐渐回升，公司的经营正在逐步恢复正常。

融创能够起死回生，创始人孙宏斌起到了最关键的作用。

孙老板在融创刚刚出现债务危机时，就立刻还掉了40多亿的公司理财产品， 从而避免了出现和恒大财富一样的问题。

最关键的是，孙宏斌用自己的全部个人财产，为融创的债务做无限担保。这就是孙老板的态度，与融创共生死、同进退。

当然，和碧桂园不同的是，融创的项目大多数位于一二线城市，基本面要比碧桂园好很多。

然而，即便再困难，用个人财产为公司兜底，想方设法让公司摆脱困境，可能是目前杨惠妍唯一的选择了。

这两天，杨氏父女出卖私人飞机，缓解碧桂园现金流的消息传出，也证明杨氏父女，已经开始着手用个人的钱来填坑了。

一个孙宏斌，一个许家印，该怎么选？相信杨惠妍心中早就有了答案。