9月5日，珍酒李渡迎来“港股通”首个交易日，该个股高开9.9港元/股，盘中一度大涨超15%至10.88港元/股。截至当日下午收盘，珍酒李渡报10.6港元/股，涨幅达12.65%，成交额7.47亿港元，换手率2.19%，市值增至346.76亿港元，成为当日“港股通”最受关注的标的之一。

据了解，这已是珍酒李渡连续两个交易日大涨。前一交易日，受益于“港股通”生效利好消息，珍酒李渡开盘一路高开高走，盘中一度大涨超10%至9.67港元/股。

不久前，珍酒李渡发布半年报，业绩整体表现远超市场预期。营业收入35.19亿元，同比增长15%；净利润8亿元，同比增长22%。作为中国酱酒第二股，目前珍酒李渡的滚动市盈率15倍水平，普遍低于内地同行。

业界认为，珍酒李渡业绩增长，源于持续的创新以及稳健的经营策略。近年来，珍酒李渡不断推动产能提升、优化产品结构、拓展市场渠道，以“三个企业、四大品牌”为核心构建起的“三级增长引擎”不断发力,为公司的未来增长打下了坚实的基本盘。

纳入“港股通”之后，珍酒李渡与A股白酒企业“同场竞技”，投资价值凸显。而随着白酒行业政策利好不断释放，市场升温，以及后续节庆刚需的提振，相关投资或从白酒消费重启中得益。

白酒板块升温信号强烈

近一个月，白酒股表现抢眼。截至9月4日收盘，金徽酒、舍得酒业、口子窖、老白干酒、山西汾酒、水井坊、五粮液均大涨超5%。白酒概念板块整体涨幅2.25%。数据显示，截至9月4日，白酒概念板块近一月涨幅4.27%，近一季涨幅超过6.50%。

资本市场表现抢眼，是行业升温的提前显现。此时，头部券商研报纷纷发出“看多”信号，看好白酒行业接下来的投资机会：首先，从白酒板块当前估值来看，仍有较高的安全边际；其次，经济的持续回暖以及促消费政策持续发力，利好白酒消费复苏；再次，中秋节叠加国庆消费旺季将至，有助于带动白酒消费需求提升。

国联证券表示，预期转向带动估值修复，三季度白酒旺季将带动库存、价盘等基本面边际改善，政策传导助力经济向好，白酒消费结构升级重启。

中信证券发布研究报告称，受益于去年基数较低、上半年多数酒企已完成全年发货任务、市场对旺季表现预期处于低位等因素，旺季有望平稳过渡，进一步夯实市场对行业长期健康发展的信心。

东莞证券认为，近期，宏观政策层面不断释放积极信号，在政策催化下，市场对经济复苏的预期升温。白酒作为顺周期板块，政策托底下后续趋势有望向上。

开源证券也表示，整体来看白酒业绩韧性较强，在宏观经济复苏背景下，酒企报表端依然维持较好的增长态势。

珍酒李渡高端光瓶酒产品。

基本面稳健，能否成理想投资标的？

有部分投资者认为，随着资本市场对白酒升温，投资白酒股或迎来较好时机，不过如何优选投资标的，则决定了未来的投资收益。尤其在行业已出现分化的情况下，投资标的基本面自然是投资者需要考虑的重要因素。

业界看来，作为中国酱酒第二股，珍酒李渡是相对稀缺投资标的。具体而言，珍酒李渡基本面较为明确稳定，今年上半年业绩增长势头较快，与A股市值相近的酒企，无论营收还是利润水平均与珍酒李渡都有一定差距。

即便是相对接近的营收规模下，珍酒李渡利润规模也表现出更大的增长潜力。2023年上半年,迎驾贡酒实现营业总收入31.43亿元，归母净利润10.64亿元；而舍得酒业上半年营业收入35.29亿元，归属于上市公司股东的净利润9.2亿元，但两者市值分别达到625亿元和448亿元。

当然，在基本面向好的情况下，珍酒李渡的滚动市盈率15倍水平，也被认为“普遍低于内地同行”，例如贵州茅台的滚动市盈率达到34倍、五粮液22倍、泸州老窖29倍；而与珍酒李渡营收体量相当的迎驾贡酒和舍得酒业，滚动市盈率也在26倍至30倍。也就是说，与这几家市值接近的A股上市酒企相比，珍酒李渡的市盈率只有后者的6至7折。

随着港股通的扩容、提升港股市场流动性等政策进一步深化，沪深股市与港股市场标的估值的差异势必进一步修复。

李渡部分产品。

持续创新+稳健经营，四大品牌覆盖市场

作为珍酒李渡的四大品牌，珍酒、李渡、湘窖和开口笑四家白酒品牌涵盖了酱香、兼香和浓香三大香型，覆盖了高端、次高端以及中端以下三层消费层级和价格体系。得益于公司在产品研发、品牌推广和市场拓展等方面的持续创新，珍酒李渡实现营收与利润的双增长。

在产品结构上，2023年公司继续践行产品高端化战略，高端和次高端产品营收占比较2022年上半年大幅提升。这主要受益于珍酒2012真实年份，珍三十大金奖版等高端系列在今年上半年的大卖。

为抓住2023年白酒消费趋势，珍酒和李渡也相应发展了具备良好品质和性价比的中端价格带产品。特别对于李渡而言，开始战略布局长远的规模增长，开始逐步审慎地推出中端价格带产品，实现产品高（价格带）带低（价格带）的布局。而湘窖则依托于扎实的渠道基础，高端产品龙酱系列继续保持快速增长，带动湘窖品牌的整体增长。

湘窖及开口笑。

在渠道端，珍酒李渡以赋能经销商、注重终端动销为核心，做出了一系列的举措。在实现经销商数量扩张的同时，也保证了经销商质量和效率的提升。此外，公司还在继续大力优化经销商群体质量，并开拓五星合伙人等高端团购渠道，带动单经销商的销售效率提升。

在区域扩张方面，珍酒继续执行6+8+N的全国化战略，除了原有的贵州、山东、河南、广东、湖南和江苏六大核心市场外，在其他区域市场也有较好的收入增长，例如北京；李渡则在江西省外市场持续开拓，建立品牌知名度，为未来的长期增长奠定基础。而湘窖和开口笑则继续在湖南市场做深做实，为长期可持续发展奠定坚实的渠道基础。

持续的创新和稳健的经营，为珍酒李渡打下扎实的基本盘，而产能的持续释放，又展现出珍酒李渡作为成长型企业具备更大的投资潜力。以珍酒为例，2022年下沙季投产3.5万吨，产能位列贵州酱酒企业第三；2023年储酒达6.5万吨，下沙季拟投产4万吨。预计“十五五”期间，珍酒产能将达10万吨，储酒40万吨。

公司的产能快速提升即是成长性的缩影。从今年6月中旬开始，珍酒李渡股价已企稳回升。相信随着“港股通”流动性的加持，公司将与A股白酒企业共同分享白酒行业回暖的成果。

文 贝贝