导读：“海天的增长受阻，根本原因在于没能及时走出舒适圈，大众化产品定位过于单一，没有孵化出自己的高端化品牌，因而很难在现有盈利能力之下保持过去较高的销售、广告推广投入。且去年的‘双标’‘科技’舆论风波，海天方面的应对并不出彩，导致企业整体品牌价值受损。”

（文/张志峰 编辑/马媛媛）业绩增长遭遇瓶颈，曾有“酱茅”之称的海天味业在市值连年大缩水之后，也只能先用回购来稳住股价。

10月16日晚间，海天味业公告称，董事长庞康提议公司以不低于5亿元(含)，不超过8亿元(含)的资金，通过集中竞价交易方式回购部分社会公众股份。资金来自公司自有，回购股份的期限自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。

消息一出，海天味业股价终于止跌，截至10月17日发稿，报36.7元，略微上涨2.37%，总市值2041亿元。

就在此前一天，企业股价开盘闪崩，最终报收35.85元，跌幅7.89%，这也是企业火速开启回购计划的直接原因。

对于此次股价大幅下跌，有市场声音猜测称，可能与企业即将发布的三季报业绩不佳有关。

而海天味业证券事务代表则向媒体表示，这仅仅是普通市场行为，公司生产经营都正常，不存在应披露未披露的信息。

值得注意的是，昨日收盘价也是海天味业近四年多以来股价新低，与其2021年的最高点126.2元/股相比近乎“膝盖斩”，总市值2年多时间内从7000亿元缩水超过5000亿元，跌幅71.6%。

对于股价持续下跌原因，市场普遍认为，是调味品市场在经历了高速增长之后，进入充分竞争阶段，而海天味业并未在此阶段表现出明显的竞争优势，也并未研发拓展初新的增长点，导致业绩持续放缓直至停滞。

事实上，在不久前召开中期业绩说明会中，有投资者就直截了当问“海天股价怎么一路跌? ”。

彼时海天味业就坦言，影响股价的因素是多方面的，业绩稳定增长是对股价最好的支撑，因此公司会全力投入到公司的各项工作和变革中，力求最快速度让企业增速企稳。

企业在半年报中也明确指出，目前原材料等各项成本依然处于高位，外部销售环境发生了巨大变化，越来越碎片化的需求，对公司过往积累的优势是一个挑战，需要加快在产品、渠道、终端建设等全面变革，争夺市场机会。

并重点提到，随着市场渠道和竞争的加剧，虽然酱油、蚝油等核心品类依然保持领先，但是明显感受到市场在细分，竞争在加剧，公司正在着力在品种，口味、规格等细分赛道上发力。

加快产品变革，发力细分赛道，背后重要的原因是海天味业的主力产品酱油、蚝油不太好卖了。

财报显示，上半年，海天味业最主要的产品酱油收入67.98亿元，同比下降9.28%，占比56.24%；蚝油收入21.97亿元，同比下降0.53%，占比18.18%；调味酱收入13.37亿元，同比下降5.96%，占比11.06%。

最终导致企业今年上半年首次出现营收、净利“双降”：营业收入129.66亿元，同比下滑4.19%；实现归属于上市公司股东的净利润30.96亿元，同比下滑8.76%。

相比之下，今年上半年的千禾味业、加加食品等同行，尽管规模尚不及海天味业，但大都多呈现业绩增长势头。

在调味发酵品行业中，上半年15价A股上市公司的营收增速平均值为11.07%，净利润平均增速19.42%。其中佼佼者如千禾味业，营业收入同比增长50.89%，归母净利润增速高达115.94%。

这或许也是这家曾经市值排在整个A股前列、有着“酱茅”支撑的调味品企业被资本市场抛弃的根本原因。

值得一提的是，从近年来的动作来看，海天味业并未停下开拓酱油、蚝油和调味酱以外新品类的步伐。

例如切入火锅底料等复合调味料，还延伸到食用油、大米、饮料等领域，推出了食用油品牌“油司令”和大米品牌“地理印记”；上线新品发酵果蔬汁饮料胡萝卜汁；海天预制菜产品也在逐步上线中。

截至2022年，公司旗下生产调味料和食品相关的子公司接近30家，涉及了酱油、蚝油、调味酱、腐乳、醋、粮油、泡制类、复合调料等众多品类，但从营收结果来看，均反响平平。

今年7月份，海天味业还加入冰淇淋跨界大军，推出了“酱油冰淇淋”产品，结果也可想而知，这款仅仅听名字中就令人感到“黑暗”的产品并未达到企业预期。

对此，有资深投行人士向观察者网表示，海天的增长受阻，根本原因在于没能及时走出舒适圈，大众化产品定位过于单一，没有孵化出自己的高端化品牌，因而很难在现有盈利能力之下保持过去较高的销售、广告推广投入。且去年的“双标”“科技”舆论风波，海天方面的应对并不出彩，导致企业整体品牌价值受损。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受媒体采访时也表示，海天近年来并没有把太多的精力、资源配置放在中高端酱油的推广上，因此很难改变大众化的定位。现有的调味品企业拥有的供应链优势，海天也不具备。对于急于寻找第二增长曲线的海天味业而言，要在细分赛道、细分口味发力，充满不确定性。

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