黄凯松:汇金入场股票ETF净流入超百亿,释放哪些信号?

时事新闻2023-10-28 19:53:47无忧百科

黄凯松:汇金入场股票ETF净流入超百亿,释放哪些信号?

  中新经纬10月28日电 题:汇金入场股票ETF净流入超百亿,释放哪些信号?

  作者 黄凯松 中金公司研究部策略分析师

  李瑾 中金公司研究部分析师

  李求索 中金公司研究部首席国内策略分析师

  “国家队”中央汇金公司入场后,多只宽基ETF在本周前三个交易日内规模激增。据Wind统计,本周前三个交易日(10月23日—25日),易方达沪深300ETF、华夏上证科创板50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF的份额分别增加了27.14亿份、24.17亿份和12.82亿份;累计净流入金额分别达到46.15亿元、21.52亿元、45.36亿元。

  汇金再度增持释放积极信号,后市表现不必过于悲观。当前国内经济层面上部分指标呈现边际改善迹象,表明前期政策发力向基本面传导取得一定成效;资本市场方面,汇金公司连续增持大型银行及指数ETF且承诺将继续增持,较多上市公司继续密集发布回购计划等等,积极因素正在逐步累积。

  以往历史上,汇金公司共两次公开宣布购买指数ETF,分别为2013年6月20日和2015年7月5日。从行为效果来看,此前两次增持ETF并结合当时一系列资本市场相关的维稳举措,虽然在超短期内(1-3个交易日)市场仍可能有一定波动,但是随后均出现较明显的止跌企稳走势。以上证指数为例,此前两次增持后,后续指数在3个月内均出现超过20%的最大阶段涨幅,表明汇金公司增持ETF结合其他政策合力,对于支持市场流动性以及稳定投资者预期起到较好收效。

  近期A股市场调整较快且有一定资金面负反馈迹象,汇金公司增持有助于稳定投资者预期。

  历史经验显示部分资金进行无差别卖出,往往是行情调整中后期投资者情绪过度悲观、出现了市场调整与资金流出负反馈的非理性现象,亟需积极政策应对来扭转预期。我们认为本次汇金公司在前期增持四大行后,继续增持ETF具有较为积极的含义,一方面增量资金流入有助于缓解当前的资金面负反馈现象,另一方面也反映当前市场已具备较好的中期投资价值。而且相比于仅增持大型银行,直接增持指数ETF有助于更全面缓解整个市场资金面压力并改善更多股票流动性状况,对缓和投资者情绪有望起到良好效果。

  近期市场调整为内外部因素的共同影响。海外方面,美债利率加速上升至历史高位。美联储紧缩周期尚未结束、美债净供给增加,叠加全球地缘局势冲突加剧,共同推动美债利率走高,近期一度突破5%,为2007年以来的历史高位。美债持续高位影响全球资金流向,近期A股和港股海外资金均录得净流出,在当前国内股市资金供给偏紧背景下,可能加剧了资金面负反馈效应。国内方面,资产价格表现尚未反映经济边际向好迹象。近期PMI(采购经理指数)、制造业投资、出口、消费和PPI(工业生产者出厂价格指数)等指标均出现边际回稳迹象,但是房地产投资销售偏弱现象尚待改善,投资者对于后续进一步的逆周期政策调节有较高期待。近期公布的3季度GDP增长好于市场预期,但结合对房地产等的担忧,资产价格尚未反映当前积极因素的变化。

  往未来看,我们认为虽然受投资者情绪影响短期市场走势仍有不确定性,但伴随政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现,估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征,对后续市场表现不必悲观,当前位置市场机会大于风险,四季度仍然是政策发力的重要窗口期。

  配置层面,近期关注主要指数权重股表现。部分科技成长细分领域继续活跃,对存在产业催化预期的板块建议结合景气度预期自下而上布局;目前处于三季报业绩披露高峰期,考虑到当前上市公司盈利正在逐步从底部改善,受益于需求好转、具备业绩弹性的行业值得重点关注;结合近期汇金增持指数ETF,我们认为主要指数的权重公司近期可能也会有好于市场的表现。(本文摘自中金公司于“中金点睛”发布的研报《汇金买入ETF再度释放积极信号》。)

  黄凯松 分析员 SAC 执证编号:S0080521070010 SFC CE Ref:BRQ876

  李瑾 分析员 SAC 执证编号:S0080520120005 SFC CE Ref:BTM851

  李求索 分析员 SAC 执证编号:S0080513070004 SFC CE Ref:BDO991

  (中新经纬APP)

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责任编辑:孙庆阳

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