近年来,市场上不同行业、板块的涨跌呈现出了此起彼伏的轮动状态。而2023年年初以来,市场的风格切换频率加快,各行业指数“你方唱罢我登场”,轮动速度加快。
另外,一些主要投资于特定行业的主题基金,其收益率也随着行业的轮动“跌宕起伏”,其基金经理也因此“有苦难言”。
在这样的市场背景下,主题基金还值得投吗?有什么类型的基金产品可以用来应对行业轮动?
一、“你方唱罢我登场”,各行业指数“玩起了跷跷板”
以中证全指二级行业指数系列为例,在2023年初以来,该系列中不少指数的收益率都在正负值之间来回“跳动”。
据东方财富Choice数据,经统计,以月为周期,2023年1-8月,中证全指二级行业指数系列32个指数中(不包含全收益指数),中证算力指数的收益率分别为7.58%、9.73%、12.01%、-0.73%、20.72%、12.76%、-8.12%、-6.12%;计算机指数的收益率分别为13.23%、3.45%、20.82%、-6.31%、-1.07%、4.44%、-5.46%、-3.6%。
另外,2023年1-8月,每个月收益率排在前5名的指数,其变动都与前一个月有较大区别。
比如,1月收益率排在前5名的指数分别是全指有色、其他金融、计算机、电力设备、汽车汽配;2月收益率排在前5名的指数,变成了中证算力、通信设备、商业指数、商用飞机、造纸与包装,没有一个指数与一月的重复。而到了4月,收益率排在前5名的指数分别为中证电信、媒体指数、保险指数、建筑装饰、运输指数,彼时又与1、2月的情况截然不同。
在行业轮动的背景下,直面各行业股票、管理行业主题基金的基金经理,或许已经被困在了进退两难的局面之中。
举例来说,投资半导体行业主题基金的投资者,一般会在看好半导体行业之后才会选择“入手”。而半导体行业主题基金的基金经理,则会将资金主要地投资于半导体企业的股票。
在半导体行业下行、基金业绩下滑时,管理主题基金的基金经理可能会“进退两难”。
一方面,原本看好半导体行业的投资者可能会因基金业绩变差而赎回份额,基金的规模因此缩小,基金后续的投资可能会因此受到影响;另一方面,在行业轮动中,基金经理可能会选择切换基金持仓,偏离基金的主题以维持的业绩,但基金的后续业绩是否因此得到改善,基金经理都有可能会被戴上“风格漂移”的帽子,引来诟病。
简言之,在行业轮动之中,投资者投资行业主题基金就像是买“盲盒”,基金经理则容易陷入“进退两难”的境地。
二、追逐机会或“一视同仁”,可用三类基金巧妙应对行业轮动
行业轮动之中,各个行业“轮番演出”,“趁热打铁”和“雨露均沾”或都是应对行业轮动加速的办法。
1、“趁热打铁”,及时把握轮动机会的行业轮动基金
在投资策略上,如创金合信行业轮动量化选股股票A等行业轮动基金,主要从景气、趋势和拥挤等多个维度进行行业的比较和分析,筛选具有相对优势的行业并投资。
据此,行业轮动基金或能够及时把握不同市场状况下的优势行业,并根据行业的轮动调整选股策略,获得行业轮动带来的投资回报。
2、“雨露均沾”,“一视同仁”的宽基指数基金
与行业主题基金操作方向相反的宽基指数基金,如易方达中证500ETF,以及前不久成立的华夏中证2000ETF等,其持仓并不局限于某一特定行业,且投资目标更广泛、单只股票的权重偏低。
在行业轮动之中,虽然宽基指数基金的一部分持仓股股价可能会下滑,但其持仓中可能会有另一部分股票的价格发生上涨,二者抵消之后,基金单位净值的波动便可能会缩小。
3、以收入为基本目标的价值型基金
按投资风格分类,我们可以将基金分为成长型、价值型和平衡型三大类。其中,价值型基金主要投资于大盘蓝筹股,且追求稳定而经常的收益。
在收益方面看,大盘蓝筹股具有比小盘股更好的盈利能力,且分红较多。在市场表现上,大盘蓝筹股抵抗风险的能力较强,从长期来看,这些股票的价格趋向于向其内在价值回归,且股价能在一定程度上保持上涨,在行业轮动之中,其股价的波动性也能维持在较低水平。
据此,与行业主题基金相比,主要投资于大盘蓝筹股的价值型基金,在行业轮动之中或许更能抵抗风险。
行业轮动之中,基金的收益难免会发生波动,“趁热打铁”行业轮动基金能够及时把握行业轮动所带来的投资机会;“雨露均沾”的宽基指数基金投资目标更广泛,单一行业的下行可能难以对其造成影响;价值型基金主要投资于蓝筹股,抗跌性较好,能够抵抗行业轮动带来的风险。面对行业轮动,投资者或许可以分析一下上述的三类基金,结合自己的投资需要,选择与自己风险承受能力相匹配的产品,以应对单一行业下行的风险。