A股券商板块“活跃”不再。

9月25日，券商板块领跌两市，同花顺证券板块指数（881157）全天跌幅为2.49%，中证全指证券公司指数(399975)收跌2.37%。50只券商股中，仅东吴证券（601555.SH）逆势收涨，华创云信（601555.SH）、太平洋（601099.SH）、首创证券（601136.SH）跌幅超过5%，“券商一哥”中信证券(600030.SH)跌3.14%。自8月28日经历短暂一日“印花税行情”后，券商板块一路下行，同花顺证券板块指数较最高点回撤14.33%，锦龙股份（000712.SZ）、信达证券（601059.SH）、国盛金控（002670.SZ）等8只个股较区间最高点的回撤幅度更是超过20%。

4只券商股回撤幅度超24%

截至9月25日收盘，券商板块遭主力资金净流出30.92亿元，居全市场首位。个股方面，龙头股中信证券跌3.14%，成交额超20亿元。

全市场行情来看，上证指数跌0.61%，深证成指跌0.65%，创业板指跌0.45%。盘面上，两市共有3658只个股下跌，上涨个股仅1459只，市场赚钱效应差。

“8月28日高价买入的龙头券商股，到现在累计跌超10%，不知何时能回本。”某个人投资者小张对记者说。

和小张一样受利好消息“追高”买入券商股的投资者不在少数。据Wind数据显示，8月28日，散户资金抢筹券商板块256.05亿元，流出额245.48亿元；机构资金流入券商板块300亿元，流出额296.81亿元。

“8月28日的‘印花税’行情只持续了一日，在当天板块高开背景下，部分前期资金选择获利出逃，高位入场的部分中小投资者‘追高’被套。”某公募基金券商行业分析师对记者说。

据记者回顾，8月28日，受“证券交易印花税实施减半征收”消息提振，券商板块当天表现热闹非凡，个股掀起“涨停潮”，全天成交额达1186.47亿元。

不过，多数进场资金高位“接盘”。板块当日开盘就攀上日内高点，随后持续下挫，上演“开盘即巅峰”的短暂大涨行情。东方财富、中信证券、太平洋证券获投资者购入额度居前，分别为54.58亿元、50.84亿元、26.00亿元。

随后，券商板块一路震荡下行，8月28日～9月25日，50只券商股(申万行业)“全军覆没”，均有不同程度的回撤。Choice数据显示，50只券商股均较8月28日当日最高价有所回撤，锦龙股份、信达证券、国盛金控、华鑫股份(600621.SH)回撤幅度均超过24%，头部券商中金公司的回撤幅度接近22%。

在此区间内，中小投资者仍在持续买入，Wind数据统计，8月28日～9月25日，散户流入券商板块1901.32亿元，流出板块1714.24亿元；机构流入908.23亿元，出逃1028.39亿元。

市场底有待探明

券商板块一路下行的行情引发投资者的担忧。“以为双节之前能有回升迹象，没想到又下跌了，投进去的钱还被‘埋’着，目前不敢调动仓位。”前述投资者小张说。

接受记者采访的几大券商自营部投资经理表示，8月中下旬开始券商板块已处于震荡回落通道，从中期来看，券商股具备再度走强的可能性。一方面，震荡回落一个月有余，券商股重回低估值区间。另一方面，资金释放量变大，或能再度推动市场的活跃资金走强。

普遍来看，业内人士对券商板块当前的低估值存在共识。中金公司、招商证券、财通证券、等多家券商发布研报指出，券商指数PB估值处于近10年的相对低位，中长线来看，板块具备较高的配置性价比。

此外，券商股高业绩与低估值行情形成的“剪刀差”给投资经理一点“乐观”。上半年券商行业披露的数据显示，券商总体业绩有所改善。中国证券业协会日前披露的数据显示，上半年，证券行业实现营业收入2245.07亿元，净利润850.5亿元；年化净资产收益率为6.02%，同比微降0.17个百分点。未来业绩预测上，招商证券称，预计证券行业2023年营收4500亿左右，净利润1650亿左右，低基数背景下增速约在15%上下。

“不过，仍要关注券商三季度财务报告情况，以及以往主导券商板块的主要国内资金的活跃度。”前述行业分析师称。

回顾券商上半年表现，依赖自营业务的大举拉动，业绩实现了一定程度的增长。对于券商下半年的业绩表现，在当前经纪、投行业务持续承压情况下，市场更为关注其自营业务能否持续贡献力量。有分析称，上半年券商自营业务主要依靠固收类市场盈利，下半年这类市场表现动荡，自营业务的高增长延续需要继续努力。

一方面是对券商业绩的期待，另一方面，未来是否有增量资金加码证券市场，是业内关注的焦点。9月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。据山西证券研究所非银金融首席分析师刘丽测算，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，预计将释放中长期资金超5000亿元。

“本次释放的资金除满足实体经济融资需求外，也将流入股市、债市，若增量资金流入股市，将大大提振市场信心，也是券商股能否走出新行情的关键。”某国有券商宏观经济研究员对记者说。

短期来看，前述宏观经济研究员认为，节前或会持续低位震荡，整体回弹的力度还不够，建议投资者守住筹码，关注未来政策面和情绪面的变化。