21世纪经济报道记者庞华玮广州报道

8月28日，谢治宇卸任近200亿规模的明星基金——兴全趋势投资混合基金的基金经理，该基金自此进入董理单独管理时代。

2005年成立的兴全趋势投资，是兴证全球基金的招牌基金，也是该公司成立的第2只基金，历经多位明星基金经理，包括王晓明、董承非、乔迁、谢治宇等。

谢治宇退出后，兴全趋势投资的投资风格会变吗？

三代明星基金经理

8月26日，兴证全球基金公告，谢治宇于8月28日起卸任兴全趋势投资混合基金经理，由董理单独管理。

兴全趋势投资成立于2005年11月，是兴证全球基金成立后发行的第2只基金，成立至今回报率为1732.56%。

兴全趋势投资成立的18年，历经多位明星基金经理。

第一位基金经理是王晓明，他是那个时代公募江湖顶级高手，2006年至2008年，兴全趋势因为牛市比指数涨得多，熊市比指数跌得少，业绩同类排名第一。

第二代基金经理是董承非，2003年以应届生身份被招入兴证全球基金，从行业研究员做起，2007年初开始与王晓明同任兴全全球视野基金经理，“老带新”模式。

2013年10月王晓明卸任兴全趋势基金经理，正式将这只兴证全球的招牌基金托付给了董承非。次年王晓明“公奔私”。

董承非执掌该基金8年，年化收益19.87%,同类前20%。董承非管理期间也以“老带新”的模式增聘过乔迁、童兰等年轻一代基金经理。

第三代基金经理是谢治宇，他2007年加入兴证全球，从研究员做起。2013年1月，接任兴全合润基金经理，10年年化回报18%，同类前2%。2018年1月16日,其掌舵的兴全合宜创造了一日吸金300多亿的纪录。2017年谢治宇晋升为基金管理部投资总监,是公募界唯一的80后投资总监。

2021年10月，董承非“公奔私”，把其代表作兴全趋势投资托付给“优秀的同事”谢治宇。自此，谢治宇的管理规模由2021年三季度末的604.98亿元上升至2021年年底的963.45亿元。

谢治宇接手兴全趋势后，与童兰、董理一起共管该基金。

2023年4月，童兰御任。2023年8月28日，谢治宇卸任。自此，董理独自管理该基金。

从传承来看，谢治宇更像兴全趋势投资的过渡性人物。当一位明星基金经理离职卸任时，由另一位明星基金经理挂名接管其基金。

谢治宇和董理同时于2021年10月出任兴全趋势投资的基金经理，期间正值市场震荡，近两年，该基金年化回报-16.16%，同类后1/2，表现一般。这也是谢治宇掌管过的5只基金中，年化回报和同类排名业绩最差的1只基金。

风格会变吗？

根据公告，卸任后，谢治宇将继续担任兴证全球基金副总经理兼基金管理部投资总监、研究部总监、国际业务部总监，同时继续管理旗下3只基金——兴全合润、兴全合宜、兴全社会价值。

截至二季度末，谢治宇管理规模654.41亿元，在国内主动权益基金经理中，仅次于张坤和葛兰。

而二季度末，兴全趋势投资的规模为195.75亿元。卸任后，谢治宇在管基金规模降至458.65亿元。

从投资来看，董承非和谢治宇两位明星基金经理都是均衡风格。区别在于，董承非相对更加保守一些，谢治宇则相对更激进一点。也即是谢治宇偏进攻，董承非偏防守。

公募主动权益基金主要有三类风格：价值、成长、均衡。其中，价值风格看重估值；成长风格看重业绩的成长性；均衡风格则是两者的均衡。

从股票仓位上看，董承非的股票仓位低一些，一般保持在70%左右，牛市会大幅降低股票仓位；而谢治宇的股票仓位更高，一般在80%-90%以上，牛市很少降低股票仓位。

相对来说，在牛市时，谢治宇表现强于董承非，在牛熊转换时，董承非的控回撤能力更强。

兴全趋势投资，由谢治宇到董理独自管理，风格会有什么变化？

21世纪经济报道记者查阅兴全趋势投资2023年二季报的投资配置发现，其实，目前兴全趋势投资体现的是董理的风格，而非谢治宇的风格。

比如，兴全趋势投资的重仓股和重仓行业，与董理管理的另一只基金——兴全轻资产——高度重合，而与谢治宇管理的其它3只基金出入较大。

也即是说，很可能此前兴全趋势投资已主要由董理管理，谢治宇仅是挂名。

比如董理管理的2只基金——兴全趋势投资和兴全轻资产，二季度风格高度一致，第一重仓股均是北方华创。第一、二重仓行业均是电子、房地产。连二季报的“基金的投资策略和运作分析”都使用同一套内容。

而谢治宇长期管理的另外3只基金，三安光电均位列前3大重仓股，除重仓电子行业外，谢治宇还重仓医药生物。而兴全趋势投资既没有三安光电，医药生物行业的仓位也微乎其微。

从风格来看，董理持仓和行业集中度更高，也比谢治宇更具进攻性。

比如，谢治宇一大特点是均衡，持股集中度低，单一行业的仓位最多20%。二季度末，其长期管理的3只基金的第一重仓行业电子，仓位均在20%左右。

而董理虽然同样重仓电子，但作为第一重仓电子行业的仓位接近30%，第二重仓行业房地产的仓位也接近20%。

谢治宇和董理的投资风格有所不同。接下来董理独自管理兴全趋势投资，将延续他此前管理兴全趋势投资的风格。

公开资料显示，董理拥有博士学位，历任国信智能有限公司技术部系统工程师，嘉实基金分析师、基金经理，华夏久盈资产管理有限公司投资经理。

2017年8月，董理加入兴证全球基金，目前担任兴证全球基金研究部副总监，合计管理规模241.95亿元，任投资经理7年。

除了兴全趋势投资之外，董理还管理着另一只基金——兴全轻资产。

有趣的巧合是，兴全轻资产的前任基金经理也是谢治宇，谢治宇管理期间为2014年12月至2018年5月，时间跨越3年半。与董理任职基金经理有半年的重合期。

谢治宇管理3年半期间，该基金年化回报22.08%，同类前1/10。

与之相比，董理自2017年11月以来担任该基金基金经理，时间跨度近5年，任职年化回报5.35%，同类1/2附近。

仅就管理兴全轻资产任职期间业绩来看，谢治宇管理期间业绩优于董理。

但自2022年年初以来，截至8月25日的1年半，市场震荡，谢治宇和董理管理的基金均表现不佳，比如，谢治宇管理的兴全合润、董理管理的兴全轻资产、谢治宇和董理共同管理的兴全趋势，3只基金的收益均为-31%，业绩相差无几。

后续兴全趋势进入董理单独管理时代会如何表现，仍需拭目以待。