// 资金开始乐于流向创新药板块？ //

本周五（9月15日）万得创新药指数 (8841049.WI)上涨2.6%，值得注意的是本周一（9月11日）指数也上涨3.36%，创新药板块是否迎来反转行情？

行业消息面上，9月6日CDE官方发布2022年度药品审评报告，报告显示，2022年审评通过建议批准创新药21个，其中3个为首创新药（first-in-class）；儿童用药批准数量为66个，创历史新高；中药新药（包括中药提取物获批上市10个。交银国际表示，随着药监局批准更多创新药上市和开展临床，继续看好创新药和创新器械的临床价值和长期商业前景。

基本面上，创新药子行业2023年上半年营收总额同比增长22.8%，除了新上市、新进入医保的产品的销售放量之外，部分公司对外授权的收入也为整体的营收带来较大的增量。同时，行业整体归母净亏损大幅收窄。创新药公司的销售一季度受到疫情反复的一定影响，在二季度实现了较好的恢复。国信证券认为表示，尽管面临一些短期的行业性事件冲击，下半年的销售可能出现一定的波动。随着集采对存量仿制药业务的影响逐步消退，创新药进入医保后快速放量，行业中长期的、创新驱动的成长将会逐步兑现。另一方面，随着费用率水平的改善，一些优秀的biotech公司有望在未来的1-2年内实现盈利，通过自身的造血能力去支持后续管线的开发。

光大证券研报显示，在市场一系列不利因素包括美联储加息、国内医疗反腐等政策影响之下，创新药板估值已经处在历史相对低位。同时，市场风险偏好的变化对于创新药板块的行情也有着一定的影响。当市场风险偏好上升时，有可能会导致资金更乐于流向风险和潜在收益都较高的创新药板块。随着市场情绪触底回升，风险偏好上升，创新药将有望创造潜在的超额收益，建议投资者重点关注。

// 关注创新药产业链底部反转机会 //

当前万得创新药指数 (8841049.WI)市盈率TTM当前值28.99，在机会值28.87附近，低于中位数31.21。

华安证券指出，医药生物（申万）年初至今走势已经回到了2022年9月份的低点位置。平台型、研发能力强的公司，调整是非常好的“上车机会。中长期看，医药板块的利空性因素几乎出尽，可以期待2024年的否极泰来。

行业内，创新药企主力军已经逐步进入产品销售放量阶段，随着CDE对新药临床审批、证监会对企业上市及资金流动的限制，都意味着中国创新药发展从野蛮生长进入到了比拼真实力的阶段，叠加医保支付对具有临床价值产品的倾斜、医疗反腐推陈出新，部分更具疗效的产品或能得到更多处方机会。整体行业进入规范发展的快车道，老龄化所引发的临床需求催化行业长期β。创新药等具有解决疾病能力的品类在新的行业规则下有望受益、成熟药企也会更着重扩充优秀的产品管线。

东吴证券表示，Beta行情对创新药及其产业链股价的带动作用是非常强劲和迅猛的，是创新药投资的冲锋号角。板块应充分关注加息周期美元流动性、国际局势中美关系、疫情波动、国内审评审批以及医保政策等对国内创新药产业链的Beta行情的影响。2023年创新药已经迎来全面估值修复行情，创新药的价值被重新发现，依然处于底部位置的创新药行业具备布局价值，应密切跟踪可反转或确证公司逻辑的催化剂。在个股选择方面，（1）关注估值拥有上升空间，弹性大且催化剂密集的公司；（2）关注拥有加强公司估值逻辑的催化剂且市场认可度高的领域内龙头。

兴业证券认为当前可逐步开始关注创新药产业链（生命科学上游、CXO）底部反转机会，产业需求有望在明年迎来需求恢复。近年来创新药产业链经历了较长时间的调整，整体估值已调整到合理位置，随着市场逐步开始着眼2024年，该板块具备配置性价比。其中，CXO板块可关注竞争力较强的产业龙头以及增量需求（减重、ADC、AD 等）；生命科学上游板块基本面未来有望反转，虽反转尚需时间，但估值已到合理位置。建议关注CXO 板块中龙头公司、生命科学上游中细分领域龙头。