摩根大通下调宁德时代评级至中性：市值跌破9500亿元，江湖第一地位短期不会变

时事新闻2023-09-14 21:03:21无忧百科

9月14日早间，摩根大通下调全球动力电池龙头宁德时代（300750）评级至中性（之前为超配），股票目标价235元人民币，意味着较9月13日收盘价存在8.5%的上行空间。

9月14日截止A股收盘，宁德时代收盘价214.93元/股，较上一日跌0.77%，日线十一连阴，创阶段性新低，当日主力净流出1.22亿元，公司市值9449亿元。

摩根大通为何在此时下调宁德时代的评级？

值得注意的是，此次摩根大通同时下调了锂电池行业中隔膜龙头恩捷股份（002812）评级至低配（之前为超配评级），目标价50元人民币，意味着存在19%的下行空间。下调锂电智能装备龙头先导智能（300450）评级至低配（之前为超配评级），目标价20元人民币，意味着存在29%的下行空间。下调负极材料龙头璞泰来（603659）评级至低配（之前为中性评级），目标价22元人民币，意味着存在33%的下行空间。

当天，锂电池板块再创阶段性新低，除了宁德时代，比亚迪、亿纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、恩捷股份纷纷下滑。

9月以来，锂电行业并没有呈现出“金九银十”的火爆行情。在国内需求不旺、供应宽松的情况下，作为行业景气度指标的碳酸锂价格持续走低。

据上海有色网最新报价，9月14日，国产级电池级碳酸锂跌500元报18.85万元/吨，创逾4个月新低，连跌8日，近5日累计跌10500元，近30日累计跌77500元。电池级氢氧化锂跌1000元报收17.3万元/吨，创逾一年新低，连跌44日，近5日累计跌10000元，近30日累计跌76000元。

期货方面亦表现惨淡。9月14日广交所期货碳酸锂2401收于16.91万元/吨，收跌4.35%，刷上市以来新低。

百川盈孚在当天分析指出，目前碳酸锂供应较为宽松，叠加近期部分锂盐厂多不报价，库存逐步累计。价格持续下跌下，下游需求未见回暖，多入市询盘采购，但观望情绪浓厚，买涨不买跌的心理持续，抑制备货意愿及采购量，多保持刚需小单跟进维持生产，且下游压价情绪持续，短期内供需矛盾仍存。

国投安信期货指出，暑期新能源汽车大打价格促销，压制成本端电池报价跌至2022年低位，正极材料市场亦跌跌不休，各环节降价影响了购车心态，也影响了下游产业链心态，金九银十旺季期待空间有限。

宁德时代的危与机

再来看看宁德时代，宁王真的危机四伏了吗？实际上，从国内整体电池装车数据来看，宁德时代仍然处于绝对领先的地位。

9月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布了2023年8月及1-8月国内动力电池装车量数据及排行榜TOP15。8月单月，我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长25.7%，环比增长8.2%。宁德时代单月电池装车量为15.45 GWh，较7月的13.47 GWh环比增加14.7%。市占率为44.29%，较7月的市占率41.79%增加2.5个百分点。

1—8月，宁德时代的电池累计装车量为94.95 GWh，市占率为43.31%，较1—7月的市占率43.12%，小幅增加0.19个百分点。

相反，排在其后、目前国内最大的竞争对手比亚迪在8月的表现，竟然令人意外地有些乏力。8月单月比亚迪电池装车量为9.41 GWh，较7月的电池装车量9.35 GWh下滑0.6%。市占率为26.97%，较7月的市占率29.01%下降2.04个百分点。

1—8月比亚迪电池装车量为64.17 GWh，市占率为29.27%，市占率较1—7月的29.7%下滑0.43个百分点。

8月，比亚迪和宁德时代的动力电池市占率相差17.32%，较7月扩大了超4个百分点。此外，从比亚迪专注的磷酸铁锂电池的技术路线来看，比亚迪的磷酸铁锂电池虽然仍然装机量第一，但宁德时代与比亚迪之间的市占率差距从上月的11.49个百分点缩小到了3.98个百分点。

在大部分业内人士看来，虽然市场占有率有时略升，有时略降，但宁德时代稳居第一的江湖地位短期而言不会变。

那么宁德时代的忧患来自于哪呢？要知道，宁德时代目前的国内对手不止一个比亚迪。

国内老三中创新航，继7月取得3.20GWh的月度动力电池装车量后，8月更进一步，单月国内动力电池装车量达到3.38GWh。

8月29日晚间，中创新航公布了其上半年的业绩，其实现营业额约人民币122.95亿元，同比上一年度增长34.1%；净利润约人民币2.66亿元，同比上一年度增长60.8%。

中创新航还还在报告中称，下半年将进一步在技术方面发力，包括继续完成4C超快充方形电池产品推广、推出全新结构的顶流圆柱电池技术以实现6C快充支撑高能超快充场景应用等，确保公司产品在应用领域的竞争优势。

目前，中创新航主要客户包括了广汽埃安、小鹏汽车等。其中广汽埃安今年以来表现突出，8月销量为52057辆，同比大增92.7%，增速甚至超过了比亚迪当月43.1%的增速和特斯拉87.5%。8月广汽埃安的市占率达到了7.3%，仅仅比特斯拉9.0%的市占率低1.7个百分点。

另外一个表现生猛的是今年以来渗透率迅速增长的蜂巢能源。8月，蜂巢能源电池装车量为0.79GWh，市占率为2.26%，国内排名第六。1—8月累计装车量为3.42 GWh，市占率国内排名第八。

虽然数据跟宁德时代相比差距极大，但在近期国家工业和信息化部公布的第371批、372批、373批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中，蜂巢能源的短刀电池累计配套乘用车车型达到26款，仅次于宁德时代，位列第二。

蜂巢能源的短刀电池采用磷酸铁锂正极材料，叠片工艺，尺寸涵盖300mm—600mm，是具备极高兼容性的大容量长薄化方形电芯。在业内人士看来，蜂巢能源的短刀电池在能量密度、循环、制造效率、安全和成本方面逐渐显露出竞争优势。

今年6月，装载蜂巢能源短刀电池的吉利银河L7上市，当月销量为9673辆，上市第二个月销量为10058辆，8月销量为11117万辆，刷新“中国混动SUV市场月销破万速度”。

目前，蜂巢能源电池的主要客户除了吉利银河，还包括长城、Stellantis、小鹏、岚图。

压力不仅来自电池企业同行，宁德时代的传统老客户特斯拉，其仍然在努力实现着自产4680电池的产能爬坡，而另一老客户蔚来汽车也没有放弃自造电池的计划。

就在9月13日，蔚来汽车被国内媒体36氪爆出将与蜂巢能源筹备成立合资公司，双方共同开发46系列锂离子大圆柱电池，力争2025年实现大圆柱电池的量产。9月14日，澎湃新闻记者就此向蜂巢能源求证时，公司方面并未否认这一传闻。而在业内人士看来，大圆柱电池在生产效率、成本、安全和性能上的“理想表现”，是高镍三元锂电池的优异载体。

群起而攻之下，宁德时代动力电池未来新的增长点在哪？

短期来看，其或许全力押注在今年8月发布、全球首款采用磷酸铁锂材料并可实现大规模量产的4C超充电池——神行超充电池上。

从宣传营销规模和力度来看，宁德时代在这款产品上花费的心血令人咋舌。公司不仅召开了一场邀请了上百家媒体参加、堪称史上规模最大的线下发布会；甚至在福建当地机场，也将神行电池当作了手机一般的消费品，为其在醒目位置做了广告。在近日结束的慕尼黑国际车展上，宁德时代也宣布，其正与欧洲车企伙伴就神行电池的合作进行洽谈，神行电池也会在宁德时代德国工厂和匈牙利工厂生产。