21世经经济报道记者庞华玮广州报道
近日,刘格菘旗下基金披露了2023年中报。
上半年刘格菘的6只基金收益欠佳,刘格菘最新在管基金规模461.01亿元,上半年缩水18.38%。但总体来看,上半年仍获小幅净申购。
上半年,刘格菘旗下的“隐形重仓股”持股市值占基金资产净值比较高,大约20%,调仓方向主要是加仓新能源和电子,比如其代表作广发双擎升级和广发小盘成长的“隐形重仓股”均加仓了新能源和电子。
尽管上半年业绩不佳,但刘格菘在中报里表示,坚信公司的价值是由其业绩和产业链能力决定的,优秀、扎实的业绩终会体现在股价中。
业绩落后
2023 年上半年,市场指数总体以震荡为主,沪深 300 指数下跌 0.75%,上证指数上涨 3.65%, 深证成指上涨 0.10%,创业板指数下跌 5.61%。
同时,申万二级行业指数收益分化较大,呈现游戏II上涨93.99%到酒店餐饮下跌26.82%的结构性行情。
在此大背景下,上半年刘格松旗下的6只基金表现欠佳,收益在-14.29%至-19.53%之间。排名在同类后2%。
具体来看,广发科技先锋18.55%、广发行业严选三年持有A-19.53%、广发小盘成长A-19.05%、广发双擎升级A-18.57%、广发创新升级-17.23%、广发多元新兴-14.29%。
以2019年摘下基金冠军的广发双擎升级为例,上半年,广发双擎升级A收益为-18.57%,C 类份额收益为-18.73%,而同期业绩比较基准收益率为0.25%。
截至6月30日,刘格菘在管规模461.01亿元,较年初564.82亿元,下降了103.81亿元,降幅18.38%。
上半年,尽管业绩不理想,但刘格菘旗下基金获净申购2.49亿份,小幅增长0.60%。
其中,3只上半年获得净申购,包括广发科技先锋0.54%、广发行业严选三年持有A2.46%、广发小盘LOF1.33%;
另外三只基金遭遇净赎回。包括广发双擎升级A-0.88%、广发创新升级-3.32%、广发多元新兴2.54%。
调仓
中报里刘格菘提及,对基金持仓结构没有大幅度调整,依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局,同时加大了对于国产自主可控制造业的关注。
其逻辑是,制造业是带动我国经济发展的核心行业,其中技术升级持续、已形成行业内产品力壁垒、需求短中长期态势都较明确的细分行业有显著的投资价值。
总体来看,截至二季度末,刘格菘仓位主要集中在新能源和电子两大方向。
尽管刘格菘中报提及“对基金持仓结构没有大幅度调整”,但其个股仓位变动小。
其实,刘格菘的投资是一种进攻型的成长风格,仓位很高,并且高度集中,对持有个股要么不动,要么大动,很少微调。
以其2019年获得基金冠军的代表作广发双擎升级为例。
2023年上半年末,该基金规模82.10亿元,较年初的101.73亿元,缩水19.63亿元,降幅19.3%。份额略下降0.88%。
广发双擎升级的股票持仓市值占基金资产净值的94.34%。共持有20只个股,前十大重仓股持有市值占基金资产净值比高达73.52%,其后十只个股股票仓位也超过20%。值得一提的是,“隐形重仓股”仓位如此高在公募基金也比较少见。
上半年,广发双擎升级重仓集中在新能源,前十大重仓股里有6只电力设备,2只电子,1只汽车,1只石油石化。
其中,新进2只个股:晶科能源和北方华创;
大幅加仓4只个股:晶澳科技26.26%、亿纬锂能12.69%、天合光能39.77%、圣邦股份30%。
减仓2只个股:阳光电源-12.01%,荣盛石化-17.03%。
该基金的“隐形重仓股”(注:第11-20大重仓股,下同)为:天赐材料、福莱特、国联股份、中微公司、福特斯、华特达因、普利特、卓胜微、东方雨虹、锦浪科技。
刘格菘的“隐形重仓股”也很值得重视,因为占基金资产净值比也较高,达到20.83%。
各隐形重仓股持仓市值占基金资产净值比为0.41%-4.76%
比如2只电力设备股——第11大重仓股天赐材料仓位高达4.76%,第12大重仓股福莱特也达到3.79%。
上半年,刘格松对“隐形重仓股”进行了大幅调仓。
其中,有5只是新进入基金持仓的个股主要集中在新能源和电子方向,具体包括:天赐材料、中微公司、卓胜微、东方雨虹、锦浪科技。
大幅加仓的两只个股也是新能源方向,为福莱特9.49%、福特斯40%。
同样的,刘格菘的另一只代表作——广发小盘成长也有类似操作。
该基金调仓风格同样是,要么不动,要么大动。
比如截至6月30日,该基金的前20大重仓股中,有7只保持持有数量,一动不动;4只新进;7只大幅加仓,并且加仓幅度均超过19%;另外有2只则是大幅减仓,幅度均超26%。
从广发小盘成长的前十大重仓股,结构基本不变。
具体来看,6只持仓数量不变;
3只大幅加仓,包括晶澳科技40%、圣邦股份30%、国联股份29.04%。
1只新进个股,为卓胜微,直接买进成为第十大重仓;
而对于“隐形重仓股”,上半年,广发小盘成长进行了大调整。
包括新买入3只个股,分别为东微半导、北新建材、千禾味业;
大幅加仓4只个股,分别为,西部超导64.37%、石英股份19.26%、凯赛生物1278.97%、德业股份。
大幅减持2只个股,包括健帆生物减持26.50%、康泰生物40.09%。
只有天合光能持仓数量不变。
总体来看,广发小盘成长基金“隐形重仓股”主要集中在新能源、医药生物、电子等方向,主要是加仓新能源和电子,对医药生物则是有增有减,大举加仓凯赛生物,但减仓了健帆生物和康泰生物。
公司价值取决业绩和产业链
刘格菘在中报提及,汇率、利率等指标在经历大幅波动后,国内经济现状和预期已经体现在其定价中,后续增长动力主要在于政策出台力度、落地节奏以及个别子行业自身的周期情况。
刘格菘认为,从中长期维度来看,经济复苏的节奏和发展速度需要时间来逐步夯实,在这过程中,他仍坚信公司的价值是由其业绩和产业链能力决定的,优秀、扎实的业绩终会体现在股价中。
刘格菘的中报观点与二季报大体一样。
但在一季报中,刘格菘更加乐观。
一季报中,刘格松分析,以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产下跌,原因是可能是资金分流至AIGC等新科技。
当时他明确表示,“我们对市场2023 年二季度的表现持乐观的态度。”
他认为,随着公司季度业绩逐渐披露,市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证,预计更注重基本面和估值的匹配度。”
在一季报中他强调,“我们对本产品重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观,投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。”
支撑刘格菘一季度乐观的逻辑是,经过调整,光伏、储能、新能源车方向等新能源行业估值水平已在历史低位,产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。
不过,遗憾的是,刘格菘一季度的研判未能在二季度实现。
这也导致,其进攻性的成长风格,也让其业绩较同类基金回调更大。
一季度,广发双擎升级A收益-6.95%(同期业绩比较基准收益率为3.75%);
二季度下跌进一步放大,收益-12.49%(同期业绩比较基准收益率为-3.37%)。
并且跌势并未就此止住,截至其发布2023年中报的8月30日,下半年头两个月(7月1日-8月30日),广发双擎升级A收益再度下跌12%。