保健品龙头三季度预计负增长,股价创年内新低

时事新闻2023-10-10 00:11:23无忧百科

保健品龙头三季度预计负增长,股价创年内新低


中国基金报记者 南深

“汤臣倍健发业绩,总是提心吊胆,不是惊喜就是惊吓”,有投资者如是吐槽。10月8日晚,这家300亿市值的保健品龙头又发三季报业绩预告了,这次又是一次小小的惊吓。

前三季看,公司净利润预计录得18.49亿至19.79亿元,同比增长24.77%至33.55%,看似不错。但三季度单季看,其盈利仅有3.04亿到4.34亿元,同比预计罕见下滑0%到30%。10月9日市场用脚投票,汤臣倍健股价一度放量跌近4%,创出年内新低,今年以来汤臣倍健跌幅则已近20%。

在今年4月发布的2022年报中,公司董事长梁允超就发了一份洋洋洒洒的致股东信,表示看好膳食营养补充剂行业开启新周期,随后的一季报也大超预期。但彼时中国基金报就报道,一季度通常是公司业绩的高点,全年业绩能否保持高增仍需观察,而营销费用和费用率畸高的情况能否缓解至关重要。

汤臣倍健宣传“打造极致的科学营养产品力”,但2022年公司研发费用仅有1.59亿元,仅占营业收入的约2%,而销售费用却高达31.7亿元,占比超营业收入的40%,营销驱动业绩特征明显。

三季度单季预计负增长

根据汤臣倍健此次前三季度业绩预告,其预计归属于上市公司股东的净利润为盈利18.49亿元-19.79亿元,比上年同期增长24.77%至33.55%;预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为盈利17.39亿至18.79亿元,比上年同期增长23.01%至32.92%。

乍看上去,公司前三季实现不错的两位数增长。但单三季度来看,实际上明显不尽如人意。

第三季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润仅为3.04亿至4.34亿元,比上年同期变动-30%至0%。而扣非净利润的增幅则在-17.29%至23.41%之间,正负增长的概率基本相当。


而此前的一季度公司净利润增速是55%,二季度是34%,对比之下三季度业绩失速不可谓不大。


汤臣倍健解释称,受益于国民健康意识提升带来的多个品类产品市场需求增长,公司前三季度境内境外收入均实现较快增长。其中,第三季度由于品牌建设投入增加及非经常性损益影响,预计单季度业绩较上年同期有所下降。

三季度品牌投入建设增加了多少呢?公司没有展开分析。

而公司非经常性损益实际上对净利润是正面影响,2022年公司前三季度非经常性损益金额为6824.17万元,预计2023年前三季度非经常性损益金额为1亿至1.1亿元区间,主要为报告期内公司收到的政府补助、投资收益等。

股价创年内新低

不出意外,10月9日开盘汤臣倍健股价又撑不住了,早盘汤臣倍健平开后就一路放量下杀,几无抵抗,早盘跌幅就超3.5%。午后其跌幅进一步逼近4%,尾盘略微收窄,最终跌3.16%收在18.39元,成交量是前一日的3倍以上。


此次大跌后,汤臣倍健股价又创了年内新低,今年以来跌幅已经达到19%。


从今年走势来看,汤臣倍健的股价表现对业绩的敏感性极高,超预期和低于预期的财报频繁引致股价暴涨暴跌。

首先是在3月18日,公司发布2022年年报,实现归母净利润13.86亿元,同比下降20.99%。公司同时给出每10股派现1.8元的分红方案,比此前两年方案分红额大降75%。经过一个周末的发酵,3月20日开盘,公司股价暴跌9.37%,成交量放大近三倍。

之后来到4月3日,公司发布2023年一季度业绩预告,净利润预计录得8.95亿-10.28亿元,同比增长35%-55%;扣非净利润则落在8.55亿-9.98亿元,较去年同期增长25%-47%。预告一出,不少股民大呼超预期。次日,公司股价开盘就大幅跳空高开10%,至收盘涨幅也超过7%。

到4月26日晚,公司发布了一季度最终业绩,同比增长55.27%,超出55%的预告增速上限;扣非净利润录得9.95亿元,同增46.06%,同样压着预告增速上限。次日,汤臣倍健又迎来暴涨,开盘高开约6%,收盘更涨超10%。

而到7月3日晚,公司发布半年度业绩预告,2023年上半年净利润同比增长30%-50%,扣非后净利润同比增长18.55%-39.09%,乍一看业绩算得上靓丽,不过考虑一季度高增情况,意味着二季度单季公司扣非净利增速落在-29.64%至27.06%,中位数是负增长1.32%,明显低于预期。

7月4日,汤臣倍健开盘股价就跳水,收盘放量闪崩跌超12%。8月7日公司发布正式半年报后也再一次大跌。

到此次的三季报业绩预告低于预期,同样的故事又再一次上演。

全年能否实现双位数增长?

此次三季度汤臣倍健预计业绩可能负增长,实际上也并非完全无迹可寻。

在公司一季度业绩大超预期之时,中国基金报就曾报道,一季度不必然代表全年,从公司过往财报来看,一季度通常是销售旺季,也往往是公司业绩高点,后续三个季度能否保持高增还有待观察。(详见: )

实际上,汤臣倍健给自己定的2023年营收目标也只是“较上年同期保持双位数增长”,也就是说只要增速在10%以上,都算达到目标。而公司并未对净利润增长设定目标。在不少券商研报看来,公司较高的销售费用率能否缓解将是影响净利润的重要因素。

2022年公司营业收入78亿元,销售费用达到31.7亿元,研发费用则仅有1.59亿元。也就是说,公司每卖100元产品,40元是销售费用,而研发费用只有2元,这与公司“以极致的科学精神,深入营养健康的科学研究,打造极致的科学营养产品力”的形象显然极不相符。2023年中报来看,公司的销售费用率有所下降,但仍达约33%。


除了销售费用率的控制,膳食营养补充剂产品众多,涉及原辅料更多,产品质量和食品安全也是一大风险挑战。公司在财报中亦提及,“如公司在产品原料采购、生产与销售环节出现质量管理问题,或因其他原因发生产品质量问题,将影响公司的信誉和产品销售”。

编辑:舰长

审核:许闻

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本文标签: 股价  费用率  保健品  汤臣倍健  母净利润  

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